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没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

来源:资本星球

发布时间:2021-09-08

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郎酒似乎是命里注定的“上市难!”

一直以来,贵州茅台都是A股酒水板块风向标,同时也是仅有的酱香酒上市公司。茅台的挣钱效应吸引了资本的广泛重视,同时商场热切期盼另一个酱香标的。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒


曾几何时,郎酒与茅台并称酱香白酒“姐妹花”,郎酒的电视广告台词也标榜自己是“我国两大酱香酒之一”。但经过多年开展,茅台越走越盛,终究成为了那个“一直被仿照,从未被跨越”的巅峰,郎酒却日渐式微。

6月11日,郎酒股份(以下简称“郎酒”)更新招股书,此前在2020年提交招股书后,由于保荐组织的关系,郎酒的上市进程一度暂停,那么这一次郎酒上市会如愿吗?


1.“史上最长”IPO

流经云、贵、川三省接壤区域的赤水河,自古就有“美酒河”之称,全流域孕育了数十家扬名中外的白酒品牌。

郎酒厂位于赤水河中游的四川省古蔺县,与贵州茅台村相距只要四十公里。

据官网介绍,郎酒酿制历史悠久,自西汉的“枸酱”以来距今已有千年,现代工厂是在清末的“絮志酒厂”酿酒作坊的基础上开展起来的。新我国建立后,郎酒于1956年恢复生产,并改名国营四川省古蔺郎酒厂。


此外,“郎”牌酱香型白酒先后于1984年、1989年接连两度在全国评酒会获评“国家名酒”称号。1999年,国家质量监督局、规范样品委员会将39度酱香型郎酒作为中华人民共和国国家酱香型低度白酒规范样酒。


2002年郎酒进行改制,经过“一树三花、群狼战术”策略实现成果的快速开展,2010年郎酒收入规划破百亿,2011年郎酒收入规划达110亿元,随着职业进入深度调整,郎酒收入规划出现收缩。到2020年公司收入约93.37亿元,尚未回到2011年时的水平。

与成果一同波折的还有郎酒继续十余年的上市经历。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

早在2007年,郎酒就方案上市,并建立郎酒股份有限公司,由于企业规划、运营成果以及运营情况等影响,暂停上市方案。

2009年,郎酒再提上市规划,并被四川省金融办列入2009年四川省重点上市培育榜首批企业名单,但次年其上市方案再度终止;2015年前后,商场又传言郎酒有借壳上市的方案,但均未成真。


2018年7月,泸州市人民政府发布的泸州市千亿白酒工业三年行动方案(2018—2020年)中,行动方针提到“郎酒股份公司成功上市,主营事务突破200亿元”。同年,券商、会计师先后进驻郎酒集团,开始准备IPO相关工作,不过最后又没了下文。

2019年8月16日,广发证券向四川证监局报送了关于郎酒股份进行上市教导的教导存案登记资料,并于同日获得四川证监局的受理。

2020年5月28日,郎酒正式向我国证监会递送IPO招股书,但在2020年7月10日,其保荐组织广发证券因违规行为被证监会处以暂停保荐组织资历6个月、暂不受理债券承销事务12个月的监管处分。

本年6月11日郎酒股份更新初次揭露发行股票招股书申报稿,现在上市进程正继续推进中。

除了上市进程一波三折,仅从数据来看,郎酒与“酱香酒榜首股”贵州茅台仍然有必定距离。


2.毛利80%但难成茅台

据招股书显现, 郎酒主营事务为“郎”牌白酒的研发、生产与销售,代表产品有“青花郎”(高端白酒)、“红花郎”(次高端白酒)、“郎牌特曲”“小郎酒”(中端白酒)和“顺品郎”(中低端白酒)四个系列。

2018-2020年,郎酒的经营收入别离为74.79亿元、83.48亿元、93.37亿元,其中2019年度和2020年度,公司经营收入别离同比增长11.62%、11.85%;净赢利别离为7.26亿元、24.44亿元、25.21亿元。

尽管成果骄人,但比照同为酱香白酒“姐妹花”的茅台,二者距离一望而知。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

报告期内,贵州茅台经营收入别离为772.0亿元、888.5亿元和979.9亿元,营收均在郎酒的10倍左右;净赢利别离为352.0亿元、412.1亿元、467.0亿元,这个数据差不多是同期郎酒净赢利的48倍、16倍和18倍,二者距离仍然是一条不易跨越的距离。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

据招股书显现,2018年-2020年,贵州茅台的商场份额别离为13.73%、15.21%、16.26%,不断增长;同时期另一白酒巨头五粮液商场份额提高也比较显着,从7.46%扩大至9.82%;反观郎酒,三年内从1.39%提高到1.49%,2020年刚刚达到1.60%,市占率大约仅有茅台的十分之一。

其实,无论是营收、赢利,亦或商场份额的距离,背后折射出的都是郎酒商场知名度的懦弱,终究导致公司毛利率指标低于对手。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

报告期内,郎酒毛利率别离为75.38%、80.94%和82.43%。比照贵州茅台,与郎酒毛利率距离在10个百分点以上,比照五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等其他同类白酒上市公司,郎酒股份的毛利率也不算高,2018年毛利率低于职业均值,2019和2020年勉强高于职业均值。

尽管营收、净赢利规划拼不过贵州茅台,但在资产负债率上,郎酒却显着高过茅台。


没有茅台命,却有茅台梦-郎酒

2018-2020年,郎酒合并资产负债率别离为76.02%、66.06%和63.60%,高于职业均值也高于贵州茅台,同期茅台的资产负债率则仅有26.55%、22.49%、21.40%。在较高资产负债率的情况下,假如公司未来运营活动现金流入不及预期,会对公司的还本付息形成晦气影响。

3.“酱酒第二股”何时能来

2001年7月31日,贵州茅台在上交所挂牌上市,发行价为31.39元/股,随后20年里贵州茅台股价一路高歌猛进。到本年7月1日收盘,贵州茅台收盘价为2105元/股,挨近上市初期的70倍,总市超值2.6万亿元。


仅从股价来看,酱香酒榜首股且仍是仅有股的贵州茅台几乎是整个A股最具投资价值的股票。

有了榜首名这么优质的榜样,自然有很多人争当“第二”。不过,酱香酒第二股并不好当。

现在来看,最挨近“酱香第二股”荣誉的当属郎酒、国台及习酒三家。其中除了郎酒十余年上市长跑至今没有有结果,国台、习酒的上市进程也难上加难。

国台曾于2011年、2016年发动上市方案,但均由于一些原因暂停进程。2018年国台再次发动IPO股改,2019年5月承受上市教导,2020年5月发表招股说明书,2020年11月证监会出具反馈意见,要求答复47个相关问题,2020年12月国台酒业更新初次揭露发行股票招股书申报稿,2021年6月2日自动申请终止IPO审查。


同样,2013年、2019年习酒两度IPO均受阻,原因是习酒与茅台存在同业竞赛嫌疑。本年2月底,习水县代表团在到会遵义市第五届人大五次会议时表明习水县称全力支持和推进习酒上市。同期,贵州省开展和变革委员会提到,扶植提高习酒等一批在全国具有较强影响力的骨干企业,加速推进企业上市,培育一批国家级、区域级知名企业。所以不扫除习酒近期仍存在再次提交上市的可能性。

至于“酱酒第二股”的诞生为什么如此之难,业内人士指出,现在酱酒股难产的主要原因之一就是由于贵州茅台资本商场体现过于抢眼,因此资本商场关于酱酒股票较为“敏感”。

我国酒业协会数据显现,2020年我国酱香型白酒总产能为60万吨,占白酒职业总产能的8%;销售收入为1550亿元,占职业总销售收入的26%;销售赢利为630亿元,占职业总赢利的39.7%。能以8%的产能撬动整个白酒职业近4成的赢利,酱香酒为何抢手也就显而易见了。


现在贵州茅台、郎酒、习酒等一二队伍酱酒企业产能已达4万吨,下一步均把产能设定在5万吨以上(贵州茅台表明未来将实现5.6万吨产能规划;郎酒、习酒体现将在未来2-3年实现5万吨酱酒产能规划),5万吨产能或将为进入酱酒一队伍的门槛,也将成为企业比赛“酱酒第二股”的规范之一。

总体来看,酱酒企业IPO遇阻在酱酒品类快速开展阶段也未必是坏事。在必定程度上可以倒逼酒企怠慢运营脚步、打磨好产品,经过较长的时刻投入来完善各个方面。

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